理财产品发行遇冷：多只产品因募集规模不足“

3月以来，多家理财公司发布产品不成立公告，由于募集总金额未达到产品说明书约定的发行规模下限，产品未能成功发行。受访专家表示，在低利率环境下，固收类产品同质化现象较为突出，投资者出现“审美疲劳”，是产品发行不成功的重要原因。目前，理财行业正加强产品创新和投资者陪伴工作，力图破解产品同质化难题。

未达发行规模下限

4月1日，记者在相关终端搜索发现，今年以来发布的理财产品不能成立相关公告约为40条。华夏理财今年以来有十余只产品未能成立，苏银理财、汇华理财、浦银理财也有产品未能募集成功。

对于未能成立的原因，上述理财公司发布的公告均表示，在认购期内认购总金额未达到产品说明书设定的发行规模下限。不同产品发行规模下限存在差异，从500万元到5000万元不等。

事实上，并非所有理财公司在发行产品时均设置发行规模下限。有理财公司产品部门人士表示，是否设定产品发行规模下限由理财公司自主决定。产品能否顺利成立，与发行规模下限的要求有很大关系。理财产品设置发行规模下限，主要因为产品的投资和运营需要一定成本，如审计费、交易手续费等。规模较小可能导致每份额承担的费用较高；投资者的大额申购或赎回可能导致产品总规模显著波动，影响底层投资操作及产品流动性。

产品同质化严重

从产品名称看，未能成立的理财产品多为封闭式固定收益类产品，封闭期集中于一年期左右。产品的同质化在一定程度上造成投资者“审美疲劳”。

有专家表示，多只理财产品未能成立，反映了投资者风险偏好与产品供给的错配。在低利率背景下，投资者对净值波动较为敏感，尤其在近期多类资产价格调整的背景下，对新发产品的观望态度渐浓。此外，理财产品主要投向固收类资产，近年来利率走低导致收益率持续下行，削弱了投资者认购意愿。在上述因素综合作用下，近期多只理财产品募集规模达不到发行下限。

有分析认为，理财产品资产端以固收类资产为主，广谱利率持续下行导致优质资产稀缺，管理人通过信用下沉获取超额收益的空间逐步压缩，理财产品收益率越来越难以达到业绩比较基准。同时，产品投资聚焦于单一固收类资产，导致资产配置难以体现差异化优势，行业在费率、产品、渠道等方面陷入内卷式竞争。

产品创新与投资者陪伴并举

针对理财产品同质化困局，多家理财公司已形成默契，加强投资者陪伴，帮助投资者更好地理解产品底层逻辑。针对近期市场波动，多家理财公司发布了“致投资者的一封信”，解读市场波动原因并提供应对建议。另外，多家产品团队在发行阶段就加强与消费者权益保护团队协作，将投资策略等专业内容转译为投资者易懂的投教材料。

在产品创新方面，多家理财公司深耕多资产多策略，推出创新性更强的产品。例如，北银理财高远系列理财产品，以固收类资产为底仓，叠加优先股配置策略、打新策略、REITs投资策略等增厚收益，已成为其代表产品系列之一。

专家建议，理财公司应在产品布局上做出改变：增加开放式、短期限产品供给，提升流动性吸引力；优化“固收+”策略，控制权益仓位和净值波动，明确风险收益特征；加强投资者教育，透彻说明产品投资策略和风险；探索差异化产品，如挂钩特定指数的产品、主题投资产品等，满足细分市场需求。