证监会科技金融改革组合拳，护航新质生产力

在2025天津五大道金融论坛上，证监会首席律师程合红披露了一揽子资本市场改革蓝图，明确将通过深化科技金融体制机制创新、优化多层次市场功能布局、强化投资者权益保障等组合拳，为科技创新与新质生产力发展注入强劲资本动能。

战略新兴产业成资本市场主力军
程合红用数据勾勒出资本市场服务科技创新的立体图谱：沪深北交易所战略新兴产业上市公司已达2700家，市值占比突破40%；2024年科创板、创业板、北交所新上市企业中，战略新兴企业占比超九成；今年以来，该领域并购重组案例达140单，较去年同期翻倍；交易所市场累计发行科创债1327只，规模达1.35万亿元；私募股权创投基金在战略新兴产业在投项目超10万个，本金超4万亿元。

天津资本市场表现尤为亮眼：科创板公司数量三年翻倍，12条重点产业链集聚39家上市公司；“并购六条”实施后重组交易额达175亿元；私募基金管理规模突破5300亿元；科创债发行规模达173.33亿元。

七大改革举措精准施策
为构建支持科技创新的长效机制，证监会将推出七大改革举措：

在发行端，深化注册制改革，增强制度包容性。科创板第五套上市标准将迎来新突破，未盈利科技企业上市通道进一步拓宽；科创板、创业板、北交所将形成错位发展格局，覆盖种子期、成长期、成熟期科技企业全周期融资需求。

在重组端，激活并购市场活力。修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》将落地，支持收购优质未盈利资产，推广股份+定向可转债+现金混合支付工具，试点股份对价分期支付机制。

在资金端，培育长期资本生态。引导私募股权基金建立长周期考核机制，发展S基金推动份额转让试点常态化，扩大实物分配股票试点范围，完善“募投管退”闭环；持续引导中长期资金入市，优化“长钱长投”制度设计。

在融资端，强化股债联动创新。探索发行人工智能、数据中心等新型基础设施REITs，支持传统基建数字化改造；将优质科创债纳入基准做市品种，降低企业融资成本。

在保护端，筑牢投资者权益屏障。构建科创企业风险信息披露与投资者适当性管理联动机制，推动发行人及控股股东自愿承诺先行赔付；完善12386服务平台功能，推进特别代表人诉讼常态化，开展证券期货仲裁试点。

在法治端，完善法律制度保障。参与制定《金融法》，推动《上市公司监督管理条例》立法和《证券公司监督管理条例》修订，厘清科技企业各方权责利关系。

在生态端，构建诚信市场环境。修订《证券期货市场诚信监督管理办法》，严打欺诈发行、财务造假等失信行为，建立守信激励机制，提升中介机构核查把关质量。

改革组合拳重塑创新生态
“这标志着资本市场正从单纯融资平台向创新生态构建者转型。”业内人士分析，通过注册制改革2.0、并购重组2.0、耐心资本培育计划三大支柱，配合股债联动工具箱和法治保障体系，将形成“科技-产业-资本”的良性循环。特别是未盈利科技企业上市通道的拓宽和科创债市场的扩容，将有效解决“硬科技”企业早期融资难题，为新质生产力发展提供源头活水。