长期以来，韩国股市对两大芯片巨头三星电子和SK海力士的过度依赖风险屡被提及，但直至近期伊朗局势引发的市场动荡，这一隐患才真正显现在投资者面前。
随着投资者试图厘清此番剧烈波动的根源——创纪录暴跌后迎来2008年以来最大反弹——一种解释逐渐获得认同：与SK海力士和三星电子挂钩的杠杆ETF影响力正与日俱增。这两只股票合计占Kospi指数权重的近40%，在MSCI韩国指数中占比更高达50%，其走势对大盘具有举足轻重的影响。
杠杆ETF：规模激增，波动放大
由于韩国本土禁止单一股票杠杆ETF，投资者纷纷转向香港上市的同类产品。两只主要产品合计管理资产达33亿美元，跻身该中国资管公司规模最大的基金之列。然而，其体量也带来显著弊端：为维持杠杆比例而进行的每日大规模调仓交易，可能加剧股价波动——尤其在尾盘一小时。
分析人士指出，与三星电子和SK海力士挂钩的杠杆ETF的迅速扩张，正开始为韩国市场增加一层结构性波动。鉴于这两只股票在指数中的超高权重，这可能形成反馈循环，放大指数震荡，引发市场对未来压力时期波动加剧的担忧。
再平衡机制：机械性操作放大涨跌
杠杆产品须每日进行仓位再平衡以维持目标杠杆率。市场下跌后，多头杠杆基金通常会通过卖出期货或标的股票来降低敞口，这种机械性操作带来的抛压可能进一步加深跌幅。
根据一份交易部门报告，在SK海力士股价暴跌16%当天，此类再平衡交易占其尾盘成交量的比重高达60%。在其他交易日，这类交易约占成交量的30%。
资金涌入不减，波动背后多因素交织
追踪韩国市场的杠杆ETF直至去年底才引发广泛关注——当时Kospi指数掀起全球瞩目的上涨行情，投资者兴趣随之激增。数据显示，截至2026年3月5日，全球范围内此类基金年内已流入44亿美元，有望创下季度纪录。尽管这一规模不及ETF总流入的20%，但由于每日再平衡机制，它们对波动的放大效应远超其规模。
即便市场因伊朗冲突和能源价格飙升而剧烈震荡，投资者热情依然不减。过去一周，相关产品在全球追踪韩国市场的杠杆ETF资金净流入榜上分列第二和第四。
市场动荡的多重推手
韩国市场的剧烈波动背后还有其他因素。截至2月27日的年度内Kospi指数飙升近140%后，外国投资者在伊朗局势升级后开始获利了结。与此同时，许多借助创纪录杠杆融资入场的散户投资者，因股价暴跌触发追加保证金通知，被迫紧急平仓。
有市场人士指出，这是一个由散户杠杆驱动的市场，当地缘政治冲击来临时，大量杠杆资金卷入其中，自然就会引发剧烈得多的波动。
除这些因素外，韩国金融监管机构与业界的一场会议也聚焦杠杆投资风险。随着首尔方面计划允许本土交易此类高风险产品——此举旨在吸引散户资金、提振股市——未来可能出现更大波动。
尽管散户资金被视为ETF流入的主力，但也有观点认为，剧烈的波动表明活跃于韩国的专业全球宏观及多策略玩家才是背后的推手。他们结合全球宏观量化策略进行的杠杆操作，导致市场涨跌的速度远比仅由散户交易时更为剧烈。
