大宗商品数据服务商生意社数据显示，截至7月29日，硫磺最新报价为9085.67元/吨，较2025年同期暴涨269.19%。回溯年初，硫磺价格仅为3661.00元/吨，至6月末已快速攀升至8935.67元/吨，半年涨幅高达144.08%。这一轮迅猛涨势，在产业链上下游之间划出了一道泾渭分明的业绩分水岭。
上游赚得盆满钵满，下游深陷成本泥潭
上游资源端企业成为此轮涨价的最大受益者。7月29日，西部矿业披露的2026年半年报显示，上半年实现营收394.43亿元，同比增长25%；归母净利润41.69亿元，同比大增123%，硫磺、硫酸等副产品价格暴涨是拉动业绩的核心引擎之一。无独有偶，上海雅仕7月8日发布的业绩预告显示，预计上半年净利润为1.03亿元至1.25亿元，同比增长406.73%至514.97%，业绩激增主要源于核心品种硫磺市场均价显著上行叠加销量增长，共同推动营业利润有效提升。
然而，原料成本的飙升沿化工产业链逐级向下传导，下游制造企业承受了巨大的成本挤压。磷肥行业首当其冲——某磷肥企业发布的半年度预亏公告显示，硫磺高位运行直接抬高生产成本，而产品调价空间受限，导致盈利大幅收窄，上半年陷入亏损。钛白粉行业同样承压，某钛白粉上市公司在互动平台坦言，硫磺价格上涨对公司生产成本形成一定压力。
为化解高价硫磺带来的经营困局，部分企业已启动应对措施：加速布局硫铁矿制酸装置，降低对外购硫磺的依赖；或通过长单锁价采购、内部节能降本等方式缓解成本冲击。
巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇在接受采访时指出，2026年上半年硫磺涨价造成上市公司盈利两极分化，根源在于产业链各环节议价能力存在显著差距。“硫磺属于资源型原料，国内进口依赖度高，供给端高度集中于海外油气及炼化企业，地缘因素极易扰动国内原料成本。上游贸易商和自产企业无原料涨价压力，利润随之大幅扩张。”他表示，下游分化同样鲜明——刚需强、产品定价顺畅的精细化工企业可顺利转嫁成本；而磷肥、基础化工行业竞争充分，叠加终端需求偏弱，涨价空间受限，利润持续被压缩。
供需双重共振，紧平衡格局短期难解
回顾上半年涨势，业内普遍将核心驱动力归结为全球供给收紧与下游需求结构性扩张的双重共振。
隆众资讯硫磺分析师陈锦坤向记者分析，中东地缘冲突导致国际硫磺进口货源受阻，市场看涨情绪持续升温。国内层面，“三桶油”落实保供政策优先保障磷肥企业原料供应，精细化工、新能源材料企业采购渠道收窄；叠加港口硫磺库存持续去化，下游刚需采购不断消耗现货库存，进一步加剧了货源紧张预期，多重因素共同支撑硫磺价格长期站稳高位。
需求端新增产能的集中释放，则进一步放大了供需缺口。据上海有色网统计，2026年国内磷酸铁锂新建落地产能将超250万吨，叠加存量产能释放，行业有效产能有望突破900万吨，直接拉动硫磺及配套高纯原料需求。海外方面，印尼湿法镍冶炼项目加速落地，全年新增MHP镍产能约40万镍吨，该工艺每吨镍产品硫磺单耗高达11.7吨，对应新增百万吨级硫磺需求。全球磷肥、传统化工、锂电新能源赛道同步争夺硫资源，供需紧平衡格局持续强化。
后市展望：高位震荡仍是主旋律
对于下半年硫磺价格走势，丁臻宇预判市场大概率维持高位震荡，短期深度回调条件尚不具备。“全球油气炼化装置检修周期、中东与北美硫磺出口总量是决定供给的核心变量，叠加秋季磷肥传统备肥周期，将对硫磺价格形成阶段性支撑。”
陈锦坤也持相似观点，他认为中东硫磺对外输出受阻的局面或将延续，即便下游采购端观望情绪有所升温，在国际货源整体偏紧的大背景下，硫磺市场价格大幅回落的概率较低。
