3月31日，《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》迎来实施三周年。自备案新规实施以来，截至2026年3月31日，累计已有734家企业提交备案申请。其中，471家企业获得备案通知书（包含首次公开发行和“全流通”），另有263家企业的备案申请已获证监会受理。
从上市目的地看，香港交易所、纳斯达克交易所成为两大主要上市目的地，合计占比超过94%，反映出内地企业境外发行上市高度集中的区域特征。从所属行业看，以科技、医疗、消费企业为主。此外，赴港上市的企业中，A股上市公司频繁出现，备案类型以“直接上市+全流通”并行推进。
效率持续提升，备案速度加快
从已完成备案的主体来看，蜜雪冰城、周六福珠宝、八马茶业、深圳百果园等消费类企业，以及大量科技企业均选择在港股上市。备案类型上，多数企业同时申报“直接境外上市”与“全流通”。471家获备案企业中，有123家同时申报并获得了境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。
华商律师事务所执行合伙人齐梦林表示，自备案新规实施以来，境内企业境外上市备案工作总体运行平稳有序，备案制已成为连接境内企业与全球资本市场的稳定桥梁。2025年下半年以来备案速度明显加快，多数企业在2个月至4个月内完成备案。2026年以来出现部分快速通过备案的案例，如胜宏科技从接收备案文件到备案完成仅4天，超过一半项目在接收后30天内完成，且无补充材料记录。
备案时长受多重因素影响，包括企业自身情况与材料准备是否充分、监管审查的深度与广度等。随着实践深入，监管审查呈现出“穿透式”和“实质化”的趋势。
监管聚焦合规底线
截至3月31日，累计发布129期境外发行上市备案补充材料要求公示。监管机构对企业出具补充材料的要求，关注点高度集中且系统化，核心围绕企业境外发行上市全链条的清晰透明度与合法合规性。
齐梦林认为，监管对补充材料的关注点聚焦于企业经营范围的实质合规性、跨境重组的税务合规性、家族信托等股东架构的穿透披露及业务模式与数据安全的清晰披露等方面。企业在提交补充文件时，应回归商业本质，进行清晰全面的说明，避免因技术术语堆砌造成监管误解。
“A+H”上市趋势延续
从上市目的地看，境内企业赴境外上市的目的地高度集中，香港市场仍是首选，且行业集中度高，以科技创新企业为主。申请企业主要集中在医疗保健、信息技术等科技创新领域，生物科技、半导体、互联网服务等领域企业也比较活跃。
“A+H”上市趋势延续。备案新规实施以来，已有37家A股公司在港上市。仅今年以来，已有15家A股公司在港上市。2024年、2025年登陆港股的A股公司分别有3家、19家。
随着“先A后H”模式的兴起，由市值千亿港元的行业龙头公司领衔，引入国际长线基金，成为港股标杆性项目，更多中小市值的A股公司也在筹划赴港上市。高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军表示，中小市值公司在决定赴港上市前，要想清楚上市的核心目的，如果是为了获得持续融资能力，若H股流动性不足、市值规模较小，此类公司后续再融资规模也会受限。
