近日，新希望乳业股份有限公司正式向香港联合交易所递交H股发行上市申请，摩根大通与中信证券担任联席保荐人。若此次港股上市顺利落地，新乳业将成为国内首家实现“A+H”两地上市的乳制品企业。作为国内低温乳制品赛道的核心企业，此次赴港上市或将为其深化“鲜立方”战略、推进海外布局注入新动能。
业绩稳健增长，低温奶成核心引擎
新乳业成立于2001年，定位为科技营养食品企业，专注于乳制品及其他营养食品的研发、生产与销售。公司拥有“新希望”“朝日唯品”“今日鲜奶铺”“24小时”“活润”等多个全国性品牌，以及“雪兰”“夏进”“南山”“三牧”等区域性特色品牌。
根据弗若斯特沙利文报告，按2025年零售销售价值计，新乳业位列中国液态乳制品市场第五、中国低温液态乳制品市场第五。在区域市场中，公司是西南低温液态乳制品市场第一、低温鲜奶市场第一、低温酸奶市场第一。
业绩方面，招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为109.87亿元、106.65亿元和112.33亿元，净利润分别为4.38亿元、5.49亿元和7.54亿元，利润增长幅度较大。同期毛利率分别为26.9%、28.4%和29.2%，呈逐年上升趋势。公司表示，毛利率提升主要得益于产品结构优化，毛利率较高的低温液态乳制品占比增加、新产品推出及生乳成本下降。
从产品结构看，低温乳制品成为业绩增长的核心驱动力。2023年至2025年，低温乳制品营收分别为49.25亿元、52.26亿元和60.49亿元，占总营收比例分别为44.8%、49.0%和53.8%。2025年，特色酸奶产品业绩同比增长超30%，功能性酸奶品牌“活润”系列业绩快速增长。
深耕“鲜立方”战略，构筑品牌核心壁垒
新乳业长期聚焦低温乳制品赛道，围绕“新鲜、就近、及时”的消费需求，构建起“区域品牌+全国布局”的发展模式，持续推动全链路新鲜保障体系提升。通过并购整合宁夏夏进、昆明雪兰、湖南南山等10余个区域品牌，公司快速完成在西南、华东、华北等区域的全国化布局。截至2025年末，公司在全国拥有17家乳制品加工厂，将本地牧场运输半径控制在150公里左右，实现快速加工及市场供给。
上游奶源方面，公司坚持“自有牧场+合作牧场”相结合的模式。截至2025年末，拥有12座自有现代化牧场，奶牛存栏量超5万头，自有牧场母牛年均单产超12吨。2023年至2025年，自有牧场生乳产量分别占同期采购总量的29.2%、31.8%和32.3%。
技术创新方面，截至2025年末，公司在菌种培育、膜过滤保鲜、营养功能成分稳态化等领域拥有核心专利390项。公司已建成超过2000株的自有益生菌种质资源库。数字化转型方面，公司打造“鲜活源”全链路数字化食安精准管控平台，荣获中国乳制品工业协会“技术进步一等奖”。
“A+H”赋能长期发展，锚定低温奶赛道
对于赴港上市，新乳业表示募集资金将主要用于提升品牌定位及扩充销售网络、提升产品创新及生物科技与数字能力、升级及扩充供应链基础设施。业内人士认为，构建“A+H”双重资本平台将提供多元化融资渠道，并助力国际化战略。招股书中，公司明确将“拓展海外市场”纳入增长战略。
从行业前景看，低温乳制品赛道快速增长。据弗若斯特沙利文报告，2021年至2025年，我国低温液态乳制品市场规模由811亿元增长至946亿元，复合年增长率3.9%；预计2030年达1230亿元，2025年至2030年复合年增长率5.4%。低温鲜奶市场规模2025年为402亿元，预计2030年达617亿元，复合年增长率8.9%。
业内人士认为，新乳业作为低温奶赛道核心企业，有望充分受益行业扩容。展望未来，公司表示将以低温液态乳制品的核心优势为根基，深化“鲜立方”战略，通过产品升级、新潮品牌形象与差异化渠道布局，进一步增强市场领导地位。
