2026年上半年，中国商业航天市场热度持续维持在高位，融资逐步向头部企业集中，更多企业将IPO提上日程，“商业航天第一股”的争夺进入新阶段。对IPO进程较快的几家商业火箭企业而言，全力突破可回收复用技术还是平衡商业与研发，成为一个重要选择。在行业普遍预期民营火箭企业有望在2026年完成火箭回收的背景下，技术优势能否成为“商业航天第一股”的决胜手，正受到市场高度关注。
融资同比增长273%，资金加速涌向头部
据投中嘉川CVSource数据，2026年上半年，商业航天一级市场已披露融资总额达127.9亿元、共79笔，较去年同期的34.3亿元增长273%。资金向后期集中、向头部集中的信号十分清晰。从融资金额看，前五大融资合计约87.4亿元，占融资总额近七成；C轮及以后融资仅12笔，但合计披露融资额达81.9亿元，占已披露总额的64.0%。
其中，融资额最高的是2月星际荣耀航天科技集团股份有限公司完成的50.37亿元D++轮融资，刷新了国内民营火箭企业的单轮融资纪录。该公司表示，融资将主要用于加快可重复使用液氧甲烷运载火箭型号研制及商业化进程，并聚焦“陆上发射、海上回收”技术路径。另据公开信息，星际荣耀还于近日完成近10亿元E轮融资首批资金交割，本轮投资方以多家银行系AIC机构为主。
其他大额融资同样密集落地。北京航天驭星科技股份有限公司6月宣布完成D轮、D+轮和D++轮累计近20亿元融资，D+轮后跻身百亿独角兽行列。7月4日，长光卫星宣布完成近50亿元股权融资，由长发集团、陆石投资联合领投，诚通基金、东方资产等知名机构参与，海通创新、深创投等老股东持续跟投。
密集启动上市进程，“第一股”竞速升温
8月6日，东方空间（山东）科技有限公司宣布，近期已获同创伟业、上海科创、中航弘华、元佑瑞泽等知名机构数亿元Pre-C轮融资，公司即将完成C轮融资，计划年内完成股份制改革，并已启动IPO辅导的准备工作。
据不完全统计，当前国内已有超10家商业航天产业链企业启动上市进程，既包括蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀等头部商业火箭公司，也包括微纳星空、银河航天等卫星制造企业以及航天驭星等商业卫星运营服务企业。其中进展最快的蓝箭航天和中科宇航，在交易所官网均显示为“已问询”状态。
商业航天企业密集冲刺上市，很大程度上得益于制度端的明确支持。2025年12月，上交所发布指引，将适用科创板第五套上市标准的阶段性成果明确为“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，为商业火箭企业上市提供了更清晰的路径。7月10日，长征十号乙运载火箭一子级在海上回收平台成功实现垂直返回，国家队在可回收技术上的突破为市场注入强心针，蓝箭航天朱雀三号、星际荣耀双曲线三号等多款商业火箭也在等待最佳发射时机。
探索不同发展路径，技术验证与商业落地并重
指引的发布也为不同企业在发展路径上留出了余地。商业航天行业具备典型的高投入、高风险、长周期特征，在实现大规模商业化前，企业盈利的不确定性较高。指引对拥有关键核心技术并具备明显技术优势或重大突破的企业给予支持，有助于企业坚持自身发展路径、进行长期技术研发验证。
6月29日，蓝箭航天、中科宇航两家已获受理的商业火箭公司同日更新招股说明书，展现出两条不尽相同的路径。蓝箭航天2023年至2025年营业收入分别为395.21万元、427.83万元和5209.63万元，同期归母净利润累计亏损近38亿元，研发费用分别为8.30亿元、6.13亿元和9.22亿元，可见公司正重金押注可回收技术验证，技术成熟与工程化应用几乎成为其商业化运营的前提。招股书披露，报告期内公司处于市场开拓和技术验证的关键阶段，运载火箭发射服务收入难以覆盖单次飞行任务成本，存在“亏损合同”情况。
中科宇航则更注重技术攻坚与商业化发展的双轨并行。2023年至2025年，其营业收入分别为7772.1万元、2.44亿元和2.77亿元，研发费用占营收比例逐年攀升，累计亏损约25亿元。4月至7月，中科宇航力箭一号实现“每月有发射”的稳定节奏，常态化高密度发射运营格局逐步形成。力箭一号副总指挥孟祥福此前表示，依托工业化量产、数字化管控、体系化保障的完整配套体系，运载火箭高密度、低成本、常态化的发射能力，能为商业卫星提供大量的技术验证及产业应用机会，充分激活商业航天全产业链活力。
随着蓝箭航天等企业可回收发射任务不断临近，技术优势能否决定“商业航天第一股”的归属，以及不同发展路径最终如何被市场定价，将成为接下来行业关注的核心焦点。
