当前医药行业进入半年报密集披露期，机构调研热情明显升温。Wind数据显示，截至8月10日，17家上市药企已披露半年报，逾百家企业发布半年度业绩预告。7月1日至8月10日，百济神州、泽璟制药等74家药企接待机构调研，7家企业吸引超50家机构走访，百济神州接待调研机构数量更是超过了200家。
业内人士认为，创新药板块正从估值驱动转向业绩与全球化兑现共同驱动，已达成商务拓展合作的产品逐步进入海外关键临床、注册上市和商业化分成兑现阶段，而今年ESMO年会重要数据、重磅BD合作与技术突破，将持续成为板块重要利好催化。
业绩持续兑现，龙头药企集体超预期
进入中报催化期，多家创新药及CXO龙头业绩超预期，再度验证产业景气向上趋势。
创新药方面，百济神州上半年实现营业总收入222.20亿元，同比增长26.8%；归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%。产品收入增长主要得益于百悦泽在美国市场的领先地位及其在全球其他重要市场的持续扩张，公司同步上调全年业绩指引至449亿元-462亿元。泽璟制药交出上市以来首份盈利半年报，上半年实现营收12.05亿元，同比增长220.88%；归母净利润6.4亿元，去年同期亏损超7000万元。创新药产业链CXO龙头药明康德上半年实现营收288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润首次在上半年突破百亿元，达110.8亿元，同比增长29.43%，公司同步上调全年收入预期至585亿元-605亿元。
在已发布业绩预告的逾百家企业中，石药创新、荣昌生物、美迪西等多家公司预计上半年扭亏。荣昌生物预计上半年归母净利润约47亿元，同比实现扭亏为盈，业绩改善源于核心产品销售收入持续增长以及与艾伯维就RC148签署独家授权许可协议带来的技术授权收入大幅增加。
机构聚焦管线与全球化前景，研发与国际化布局提速
机构调研持续聚焦两大主线：业绩兑现能力与管线全球化前景。
百济神州表示，百悦泽凭借美国及全球新增患者启动治疗数量均创新高，尚未达到峰值销售水平，同时预计百悦达于第三季度末至第四季度初在美国商业化上市。泽璟制药交流重点集中在注射用ZG005、ZG006等管线进展与BD合作进展——ZG005已启动2项联合用药的III期临床研究，ZG006正在开展3项关键/III期临床研究；公司于2026年5月与默沙东达成临床战略合作意向，此前与艾伯维就ZG006达成战略合作，双方正协同加速全球开发进程。九洲药业8月4日接待77家机构调研，上半年CDMO业务新签订单保持稳健增长，新增项目以临床中后期为主，海外收入占比接近80%，国内业务在手订单保持较快增长。
在行业整体高景气创新周期下，国内创新药企持续加码管线布局。远大医药成纤维细胞活化蛋白靶点创新核药获美国FDA快速通道资格；恒瑞医药1类创新药硫酸艾玛昔替尼片获批新增第五项适应症，子公司注射用瑞康曲妥珠单抗成为国内首个获批用于结直肠癌的抗HER2产品。北海康成已全面启动戈芮宁在北非重点市场的注册申报及商业化筹备工作。
兴业证券认为，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线。中国创新药全球竞争力持续加强，海外跨国药企面临专利悬崖及管线补充需求，共同开发、共同商业化模式逐步增多。当前板块正由“估值驱动”向“业绩+全球化兑现驱动”转变，9至10月WCLC、ESMO等国际重磅肿瘤学术会议将集中披露核心临床数据，叠加后续重磅BD、新技术突破，有望为板块带来持续催化。
