上市不到半年，股价从千元冲到两千元，又在“股王”位置上与贵州茅台反复拉锯——苏州联讯仪器股份有限公司（688808.SH）如今又多了一个新动作：赴港上市。
近期，联讯仪器发布公告称，拟发行H股并在香港联交所主板上市。此时距离它今年4月24日登陆科创板尚不足半年。对于这家国内光通信测试仪器龙头而言，港股IPO不只是一次融资渠道的扩容，更像是在AI算力景气高点，把阶段性业绩红利转化为全球竞争资本的一次关键落子。
从科创板“千元股”到港股IPO
联讯仪器成立于2017年，主营电子测量仪器和半导体测试设备，是全球少数、国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商。
根据弗若斯特沙利文数据，2024年国内光通信测试仪器市场海外厂商占84%份额，联讯仪器以9.9%的份额位列第三，是前五中唯一的本土企业。
登陆科创板后，联讯仪器的股价走势迅速成为市场焦点：上市仅5个交易日便突破1000元/股，成为A股史上第九只“千元股”，并创下最快破千元纪录；上市不到一个月的5月，股价一度超越贵州茅台，成为A股“股王”；6月，盘中股价又突破2000元/股，成为A股史上第4只突破2000元大关的个股。
进入10月，“股王”称号在联讯仪器与贵州茅台之间反复横跳。截至10月22日收盘，联讯仪器收报1082元/股，总市值1644.1亿元。
股价剧烈波动的背后，是市场对AI算力产业链增长前景的持续定价。随着全球数据中心建设加速，高速光模块向800G、1.6T等更高速率升级，光模块和光芯片厂商扩产，直接拉动测试设备需求。与新易盛、中际旭创等光模块企业不同，联讯仪器处在光通信产业链的测试设备环节，下游厂商新增产线、设备更新和技术迭代，都会转化为它的采购订单。
招股书显示，联讯仪器在光通信领域已覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团、华工正源、赛丽科技、Lumentum、Coherent、Broadcom、环球广电、日本住友、日本古河等国内外主流光通信产业链客户。
业绩预告里的AI算力温度
在启动港股上市前，联讯仪器交出了一份增速显著的业绩预告：预计2026年前三季度归母净利润19亿元至21亿元，同比增长1866%至2072.95%。
公司将增长归因于AI快速发展、全球算力需求提升、数据中心建设提速，带动光模块及光芯片厂商扩产，拉动通信测试仪器、光电子器件测试设备销售。
从单季度看，联讯仪器第三季度预计实现归母净利润13.33亿元至15.33亿元，环比增长约197%至242%。按照上半年归母净利润5.67亿元计算，第三季度单季预计净利润已是上半年的两倍有余。
这样的业绩弹性，解释了市场为何愿意给这家测试设备公司高估值，也解释了公司为何选择在这个窗口启动H股发行。天使投资人、资深人工智能专家郭涛对记者表示，联讯仪器选择在科创板上市不足半年、业绩高增长的窗口期启动H股发行，核心是抓住AI算力带动光测试仪器景气高点，锁定资本主动权。
不过，测试设备公司的收入更多取决于客户新增产线、设备更新和技术迭代带来的采购需求，这种增长同样带有行业周期性。一旦下游企业集中扩产结束，新增设备采购需求可能发生变化。联讯仪器也在寻求更广阔的市场空间。财报显示，公司已在新加坡、日本、马来西亚、泰国、美国和韩国等地设立子公司，全球化经营布局正在逐步展开。
赴港不只是多一个融资渠道
对于已经进入全球光通信产业链的联讯仪器而言，赴港上市可能不只是增加一个融资渠道，也意味着进一步提升国际市场影响力。
郭涛认为，在业务维度，公司海外收入占比持续抬升，高速光模块、CPO等前沿测试方案的研发投入、海外本地化网络搭建以及境外产业并购都需要外币资本支撑，单一A股融资平台难以匹配全球化扩张的资金需求。
在资本与治理维度，A+H架构可以引入全球长线科技资金，优化股东结构，搭建适配海外人才激励、跨境产业整合的资本工具。亮眼的业绩预告是重要的窗口铺垫，向境外投资者验证商业化兑现能力，降低H股发行估值折价压力。在郭涛看来，这并非单纯的融资套利，而是将阶段性业绩红利转化为长期全球化竞争的资本底盘。
具体到全球化布局和行业竞争，郭涛认为影响集中在品牌、客户、资本三个层面。
品牌与客户层面，港股上市带来国际公众公司身份，能够弱化海外客户对国产测试仪器的信任顾虑，在与海外老牌测试厂商争夺全球头部光模块、芯片客户时补齐品牌背书短板，方便推进产品国际资质认证。
业务落地层面，H股平台便于外币资金调配，支撑北美、东南亚技术服务站点扩容，缩短海外交付与售后响应周期，贴合全球算力产业链的布局节奏。
行业竞争层面，双上市架构会放大资本与研发投入优势，持续压缩海外竞品份额空间，同时抬高后进入者的资金壁垒；但也会带来更高的信息披露标准，海外客户订单、技术迭代节奏将置于全球投资者持续审视之下，经营预期管理难度同步上升。
苏州“A+H”潮里的硬科技样本
联讯仪器并非孤例。在苏州上市公司阵营中，正掀起一股“A+H”双平台上市潮。
目前，纳芯微、普源精电和罗博特科已实现“A+H”双平台上市；东山精密已通过港交所上市聆讯；沪电股份、天孚通信等多家企业的H股上市工作正处于推进阶段。
郭涛表示，高端科学仪器企业集中选择“A+H”布局，赛道资本路径和估值逻辑正在发生明显切换。
在资本路径方面，行业告别单一科创板上市、面向境内资金的模式，转向境内市场承载国产替代叙事、港股对接全球产业资本的双轮模式。港股不再是A股融资的补充渠道，而是服务出海、国际并购、海外客户信任背书的功能性平台。
在估值逻辑方面，过去市场主要以国内替代空间、境内订单增速定价，现在国际机构会同步纳入全球市场份额、对标海外龙头的技术差距、海外客户认证进度等指标，估值定价更偏向全球硬科技设备的对标体系。这种变化也抬高了行业门槛，只有具备可验证海外收入、对标国际竞品能力的仪器龙头，才能通过“A+H”获得估值溢价。
H股募资投向的参照系
目前，联讯仪器尚未明确此次H股募集资金的具体项目分配，也未披露新的募资目标金额。外界可以通过其A股募资使用情况推测一二。
联讯仪器登陆科创板时以81.88元/股的发行价募集资金21.02亿元，扣除发行费用后的募集资金净额为19.07亿元。根据2026年半年报，截至6月30日，公司累计投入募集资金2.06亿元，仅占募集资金净额的10.81%。
按照招股书及半年报披露的安排，IPO募投项目主要覆盖下一代光通信测试设备研发及产业化、存储测试设备研发及产业化、下一代测试仪表设备研发中心建设、数字测试仪器研发及产业化，以及车规芯片测试设备研发及产业化等方向。这些项目大多与公司未来技术升级和产品扩张密切相关。
8月30日，总投资20亿元的联讯仪器全球总部项目在苏州高新区开工，项目建成后将成为国内最大的高速芯片测试研发、生产基地。
从科创板上市首日大涨逾800%，到不足半年启动H股发行，联讯仪器的资本节奏与AI算力产业链的景气周期高度重合。业绩预告证明了商业化兑现能力，但港股投资者真正会追问的，可能是另一个问题：当行业扩产高峰过去，这家“全球第二、国产第一”的测试设备企业，能否用海外收入、技术迭代和平台化产品线，支撑起全球化硬科技公司的估值逻辑。
观察： 联讯仪器的港股IPO，是A股“股王”在业绩高点的一次主动资本布局。它要解决的不只是外币资金和海外品牌背书，更是如何把AI算力带来的阶段性需求，转化为长期全球竞争能力。H股募资的具体投向、海外收入占比的提升节奏，以及先进封装和高速光模块测试方案能否持续兑现，将成为招股书披露后需要重点跟踪的线索。
