日前，北交所迎来马年首只启动申购的新股——昆山海菲曼科技集团股份有限公司（简称：海菲曼）。这家专注于高端电声产品的企业，以19.71元/股的发行价、14.99倍的发行市盈率，正式开启资本市场之旅，拟募资2.07亿元用于产能提升及研发中心建设。
战略配售获4家机构青睐
海菲曼此次发行受到机构关注，网下战略配售共引入4名战投，包括江苏省大运河文化旅游投资管理有限公司、昆山市新澄投资发展有限公司、昆山创业控股集团有限公司，以及申港证券海菲曼创富1号北交所战略配售集合资产管理计划。
据发行安排，本次公开发行股票数量为1052.70万股，网上发行量为947.43万股，单一账户申购上限为47.37万股。发行结果显示，公司预计募集资金总额2.07亿元，扣除发行费用后拟投向先进声学元器件和整机产能提升、监听级纳米振膜及工业DAC芯片研发中心建设、全球品牌及运营总部建设三大项目。
核心技术：纳米振膜列入国家关键材料目录
海菲曼创立于2005年，是国内少数拥有全球影响力的高端电声品牌商，主营自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品，产品线涵盖头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机及播放设备等。
公司的核心竞争力来自自主研发的高强度纳米振膜——扬声器的核心组件。这一材料属于工信部《“十四五”原材料工业发展规划》中重点支持突破的“先进制造基础零部件用高性能膜材料”，同时被国家发改委《产业结构调整指导目录（2024年本）》列为“功能性膜材料”，其主营业务符合国家产业政策导向。
深耕电声行业20余年，海菲曼始终坚持技术创新驱动，在数模转换及电声转换方面不断突破，形成了极低功耗高精度DAC、新型纳米振膜扬声器、WiFi流媒体音频等核心技术体系。截至目前，公司已拥有195项境内专利（其中发明专利80项）、21项境外专利、29项软件著作权，研发实力可见一斑。公司也是国家级“专精特新”小巨人企业。
市场竞争：与全球HiFi巨头同台竞技
根据中国电子音响行业协会报告，海菲曼产品与森海塞尔、索尼、铁三角、歌德、AKG等全球传统HiFi高端品牌直接竞争，在HiFi头戴式耳机中高端价位各区间均有市占率前5的型号，是细分市场上少数具有全球影响力的国内厂商。
销售渠道方面，公司通过自建官网商城与京东、天猫、抖音、亚马逊等主流电商平台覆盖全球市场，并与国内四十余家、国外百余家经销商合作，满足高端产品的线下体验需求。报告期内，公司境外收入占主营业务收入的比重约65%至70%，主要销往美国、欧洲、日韩等经济发达、消费市场成熟的国家和地区。
业绩稳步增长，财务指标健康
技术创新驱动海菲曼业绩稳步增长。招股书显示，2023年、2024年和2025年，公司营业收入分别为2.03亿元、2.27亿元和2.39亿元，净利润分别为0.55亿元、0.67亿元和0.75亿元，呈现持续增长态势。
从盈利能力看，公司毛利率保持在67%至70%的较高水平，净利率也从27%提升至31%以上。资产负债率逐年下降，2025年末仅为13.71%，显示出良好的财务结构。从产品结构看，头戴式耳机是公司第一大业务，收入占比约75%。
未来展望：拓展声学技术跨界融合
海菲曼创始人边仿表示，未来公司将继续深化“技术纵深突破”与“应用场景延伸”两大战略方向，在巩固现有音频技术优势的同时，积极探索声学技术在健康监测、智能家居等新兴领域的跨界融合。
随着5G、人工智能等新技术的发展，音频产业正迎来更广阔的应用空间。开源证券北交所研究中心总经理诸海滨认为，海菲曼具有稀缺性，考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率。
根据发行日程，海菲曼网上申购已于2月24日完成，目前正在等待最终的发行结果公告。作为北交所马年“第一股”，海菲曼的上市表现值得市场期待。
