2026年下半年，中国创新药产业基本面正稳步向好，核心驱动力来自研发质量的持续提升、全球价值的系统验证以及盈利能力的实质性改善。中国创新药正加速迈入“全球注册+商业化兑现”的新阶段。
研发端：管线质量跃迁，国际认可度显著提升
在近期举办的2026年ASCO大会上，中国原创研究入选口头发言数量达94项，HARMONi-6入选Plenary Session、SKB264头对头击败K药等标志性成果，集中体现了中国管线质量的持续突破。这些里程碑不仅证明了本土创新在临床价值上的竞争力，也为后续全球注册和海外商业化奠定了扎实的循证基础。
全球合作端：license-out持续井喷，跨国药企认可度增强
全球合作层面，中国创新药的对外授权交易延续高速增长态势。2026年年初至今，license-out总金额已达943亿美元，同比增长80.8%；首付款达55.0亿美元，同比增长124.2%。跨国药企对中国创新药管线的认可度进一步增强，交易结构也从早期技术转让逐步向后期注册性资产倾斜。
盈利端：扭亏兑现，商业化造血能力初现
报表端，部分领先创新药企业已在2025年实现扭亏为盈，商业化造血能力初步兑现。研发、合作与盈利三端的共振，标志着行业正从“投入期”进入“收获期”。
展望下半年及未来，WCLC、ESMO、ACR、ASH等重磅学术会议将陆续召开，多个注册性研究进入关键读出窗口，全球III期及注册研究持续推进，海外商业化逐步兑现，这些因素有望共同驱动创新药板块表现。
策略聚焦：三类公司值得重点关注
2026年下半年建议重点配置中国创新药，聚焦以下三类公司：一是创新药收入占比持续提升、商业化和盈利兑现能力较强的龙头药企；二是核心管线具备全球BIC/FIC潜力、已进入全球注册或后期临床阶段、未来数据和BD催化密集的创新平台；三是产品机制差异化明确、具备成长弹性和后续催化剂的成长型生物科技公司。
