近期国内生猪产业调控政策密集落地，地缘冲突与厄尔尼诺现象对农产品市场的影响持续加深，整体格局正在发生明显变化。财信证券农业行业分析师刘敏近日在接受专访时表示，国内政策持续发力进行调控，生猪行业处于磨底阶段，供给端已进入去化通道，但短期商品猪出栏压力尚未完全释放，产能去化向价格改善的传导仍需时间。与此同时，地缘冲突通过“成本推升+需求替代+物流扰动”支撑农产品价格中枢，农业板块主线正由单一供需周期向政策、地缘、能源、气候与粮食安全等多因素驱动方向转变，结构性机会凸显，多条细分赛道具备布局价值。
生猪行业：短期底部震荡，中期盈利修复可期
近期，农业行业政策调控信号持续加码。政治局会议明确提出“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”，农业农村部召开生猪产业监测预警专家咨询委员会成立大会，进一步加强产能监测预警，并于5月14日印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》。刘敏认为，调控方案的完善使政策精准度和前瞻性显著提升，有助于引导行业平稳健康发展。
刘敏指出，政策层面释放的稳定生猪价格信号明确，已将生猪及重要农产品价格稳定纳入稳物价、稳预期、保民生的宏观政策框架。新方案释放出降低产能中枢、提前调控过剩产能、强化大型猪企约束的政策信号，干预时点明显前移，加上产能监测预警机制强化，有助于有效平抑价格大幅波动。
从市场供需看，供给端已启动产能去化，但前期能繁母猪存栏基数较高，短期出栏压力尚未充分释放，产能收缩向价格的传导存在时滞效应。需求端，中长期受人口总量下行、老龄化加剧及膳食结构多元化等因素影响，猪肉消费中枢大概率缓慢下移；短期恢复程度主要取决于宏观经济、居民收入预期和餐饮消费恢复状况，家庭采购仍占主导，餐饮和加工消费是重要边际变量。刘敏表示，当前生猪板块处于短期磨底、中期修复的关键阶段，后续需重点跟踪能繁母猪去化进度、仔猪出栏情况、二次育肥节奏及旺季消费兑现程度，产能持续出清将明确价格上行拐点。
地缘局势与气候双重扰动，全球农产品定价逻辑重构
当前，地缘冲突通过能源和化肥成本、航运成本和风险偏好间接传导，推升农产品价格中枢。厄尔尼诺现象预期升温成为2026年农产品定价的重要外生变量，定价范式从单一供需因素主导转向“供需+成本+安全溢价+气候预期”的复合模式。
刘敏分析，本轮中东地缘博弈的传导路径与俄乌冲突有所不同。中东并非核心粮食主产区，其扰动集中体现为三条间接路径：一是霍尔木兹海峡局势紧张推升原油价格，传导至化肥、农机燃油、物流等环节——中东地区贡献全球23%的氨贸易量、34%的尿素贸易量，能源价格高位将持续抬升种植成本；二是高油价强化能源替代需求，玉米、油脂、食糖的工业消费及天然橡胶替代需求增加；三是航道风险溢价抬升航运与保险成本，扰动贸易流转节奏。分品种来看，玉米、油脂、白糖、天然橡胶价格弹性更大，大豆、小麦受影响相对间接。
气候层面，厄尔尼诺成为2026年至2027年核心变量。刘敏表示，回溯历史11轮厄尔尼诺事件，气候扰动呈现“时滞明显、区域分化、波动绑定库存”的特征，其中天然橡胶、白糖对气候的敏感度显著高于其他品种。IRI模型显示，2026年5至7月厄尔尼诺事件发生概率达98%，且大概率为强事件，后续将从预期交易转向减产兑现，2026年秋冬季至2027年上半年气候敏感型品种的波动将持续放大。
多因素共振，三条投资主线浮现
国内政策托底、海外地缘风险抬升成本、厄尔尼诺现象扰动供给、粮食安全战略强化，多重逻辑共振下农业行业定价逻辑正在重塑，结构性分化趋势确立。
刘敏建议关注三条核心投资主线。一是生猪养殖板块，把握产能去化后的左侧布局机遇。当前行业处于供给出清、价格筑底阶段，能繁母猪存栏下行、仔猪存栏回落已预示远期供需关系改善，下半年消费旺季有望推动猪价中枢上移，配置上优选种猪育种、疫病防控及成本管控能力突出的龙头企业。
二是种植链与种业赛道。地缘冲突与极端天气进一步夯实粮食安全底线，农产品价格中枢上移利好种植端。玉米需重点跟踪6至8月厄尔尼诺对单产的扰动，大豆、谷物受能源替代与进口节奏影响显著。种业作为农业战略核心领域，受益于生物育种技术迭代、政策倾斜与农业现代化推进，建议布局在品种选育、技术推广方面具有优势的企业。
三是大宗农产品产业链，聚焦天然橡胶、白糖等高弹性品种。天然橡胶迎来长期供给收缩、原油替代、厄尔尼诺减产三重共振，东南亚胶树老龄化与新增种植不足带来供给刚性，油价高位强化生物燃料等替代需求，减产预期进一步推升价格中枢。白糖受气候扰动和能源属性双重影响，巴西、印度、泰国等主产国天气不确定性上升，高油价可能促使下调糖醇分配比例，全球供给收缩预期升温，龙头企业将兑现涨价红利。
