国际油价大涨引发通胀数据走强，使得市场对全球流动性收紧预期不断升温。但近期随着国际油价回落，美联储、日本央行、欧洲央行、英国央行等全球主要央行7月均宣布按兵不动。多位业内人士表示，若地缘局势缓和带动油价下行、通胀压力缓解，市场此前过度定价的加息预期可能会有所修正，流动性收紧压力有望阶段性缓解。AI产业链方兴未艾、高景气度持续，黄金价格也有望回到上行通道。
流动性环境有望边际改善
在不久前召开的最新议息会议上，美联储宣布将利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，为年内连续第五次按兵不动。此前，日本央行、欧洲央行、英国央行均在7月维持现有利率水平不变，全球流动性边际收紧趋势出现阶段性放缓信号。华安证券研究所联席所长郑小霞认为，中东地缘冲突趋于缓和，通胀持续上行的担忧有所缓解，欧洲央行、日本央行7月已暂停加息，沃什就任美联储主席后的政策路径较此前预期更为审慎，上半年驱动流动性紧缩的核心因素在边际弱化。方正证券首席经济学家燕翔表示，若地缘局势缓和带动油价下行、通胀压力缓解，流动性收紧压力有望得到阶段性缓解。申万宏源证券首席经济学家赵伟指出，若国际油价维持在80美元/桶左右或更低，美联储年内大概率将按兵不动。
市场对美联储加息定价或存在高估
当地时间8月5日，有“小非农”之称的美国7月ADP就业人数仅新增4.4万人，远低于市场预期。郑小霞认为美联储年内进一步加息的概率相对有限：中东地缘冲突缓和使能源价格难以形成持续通胀压力，美国第二季度GDP增速低于预期显示增长动能减弱，特朗普近期再次要求美联储大幅降低利率。赵伟认为，当前市场对美联储年内加息的定价可能存在一定高估，沃什改变了沟通方式、弱化了前瞻指引，使得市场对利率路径的定价难度加大。
看好科技与高端制造等领域机遇
对于后市配置，燕翔建议布局分子端盈利确定性强的方向，重点关注具备全球竞争优势的科技与高端制造、受益于涨价逻辑的资源品板块、以及低估值高股息红利资产。郑小霞认为，AI产业链高景气度持续，可重点关注光模块、PCB、液冷、存储及半导体设备链等硬件方向的超跌反弹机会，以及机械设备、机器人、游戏、软件等AI扩散方向；铜、锂等AI产业链相关有色金属品种在需求提振下亦获支撑。从大宗商品看，国际金价近几个交易日显著反弹，COMEX黄金期货价格已重回4300美元/盎司关口。中信证券首席经济学家明明认为，此前金价下跌只是暂时调整，4000美元/盎司附近大概率是本轮行情的底部区域，预计年内黄金价格将回到上行通道。
