央行最新披露的金融机构信贷收支数据显示，银行业正加速调整资产配置结构，债券投资成为核心增量方向。截至今年5月末，中资中小型银行债券投资余额达46.41万亿元，较去年6月连增11个月，年内新增3.6万亿元；同期，中资大型银行债券投资余额攀升至49.54万亿元，实现连续13个月增长，年内新增2.65万亿元。这一数据折射出，在信贷需求疲软与市场利率下行双重压力下，债券市场正成为银行资产端的重要“蓄水池”。
资产荒倒逼配置转型，中小银行成加仓主力
“当前银行配置债券实属无奈之举。”东部某农商行金融市场部总经理坦言，在实体经济有效信贷需求不足的背景下，中小银行面临显著的“资产荒”困境。数据显示，今年4月银行业存贷同比增速差创近五年新高，而中小银行因客户辐射范围有限、贷款定价能力较弱，缺资产问题尤为突出。南部某农商行副总经理直言：“符合风险收益比的贷款项目稀缺，买债成为维持资产端收益的现实选择。”
从持仓结构看，利率债与地方债是中小银行的核心配置品种。以四家国有大行为例，其5月末债券投资余额达40.39万亿元，主要投向国债、地方债等低风险品种。招商银行行长王良指出，债券投资的免税效应、低资本占用及风险权重优势，使其成为对冲信贷收益下滑的重要工具。
低利率高波动考验投研能力，交易策略加速迭代
当前债市呈现“低利率、高波动”特征，对银行投资模式提出全新挑战。一方面，10年期国债收益率已下行至1.65%的历史低位，传统“持有至到期”策略收益持续压缩；另一方面，市场波动加剧倒逼机构提升交易能力。华东地区某城商行金融市场部负责人透露，该行已将交易盘权重提升至30%，通过波段操作捕捉资本利得，“操作策略必须更精细化，既不能过度追涨，也要防范回调风险”。
这种转型背后是银行资产负债管理的深层逻辑重构。中信证券首席经济学家明明分析称，存款定期化趋势下，银行负债成本刚性凸显，而资产端收益率下行更快，息差压力迫使机构向债券市场要收益。华泰证券研究所所长张继强提醒，债券投资需优先满足流动性监管要求，包括LCR（流动性覆盖率）、NSFR（净稳定资金比例）等指标，这对组合久期管理和资产变现能力提出更高要求。
业务模式重构进行时，投研与风控成胜负手
债券投资扩张虽支撑了银行经营韧性，但潜在风险不容忽视。2024年债牛行情中，超九成A股上市银行投资收益同比正增长，部分机构通过兑现浮盈缓解营收压力。然而，市场人士警告，若过度依赖债券交易，可能放大利润波动性。某农商行负责人指出：“中小银行需建立与交易策略匹配的风控体系，包括衍生品对冲、压力测试等工具，这对人才和系统建设提出更高要求。”
展望未来，银行资产配置或呈现三大趋势：一是“配置+交易”双轮驱动模式常态化，头部机构将深化做市业务布局；二是区域性银行深耕本地，通过特色产业债、绿色债等品种提升收益；三是监管引导下，债券投资将更多流向实体经济重点领域。上海金融与发展实验室主任曾刚建议，中小银行应聚焦“金融五篇大文章”，在科技创新、普惠小微等领域创新信贷产品，同时强化债券投研能力建设，实现资产负债表动态平衡。
结语
在信贷需求结构性短缺与市场利率中枢下移的双重压力下，债券投资正从银行的“备选项”转变为“必选项”。这一转变既是应对短期经营挑战的权宜之计，更是推动银行业务模式向轻资本、交易型转型的长远布局。如何在低利率周期中平衡收益与风险，将成为考验机构资产负债管理能力的关键命题。
