2026年以来，科创板持续为硬科技企业打通上市融资通道，一批半导体、高端装备企业登陆资本市场。与此同时，保荐券商通过“保荐+跟投”制度收获丰厚账面浮盈。近期科创板块调整，头部券商此前积累的高额跟投浮盈也随之波动。
科创板跟投机制要求保荐机构通过另类投资子公司以自有资金认购IPO股份并锁定24个月。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，券商估值正从“交易量驱动”切换为“含科量驱动”，头部券商凭借充沛净资本通过跟投将自身利益与项目深度捆绑。
截至8月5日，2026年科创板共13家企业完成上市，头部券商包揽多数保荐项目，部分头部项目带来极高账面收益。但近期科技股调整使跟投账面收益随之波动——以长进光子为例，国泰海通保荐跟投的浮盈较最高点缩水超4.8亿元；易思维由国投证券保荐跟投，已出现0.05亿元浮亏。
上半年券商跟投浮盈曾是业绩预增的重要推手。开源证券非银分析师高超表示，科创股大涨对直投跟投和自营的收益拉动是券商中报业绩高增的原因之一，财富管理、海外扩张和投行与投资的“三大成长叙事”是重要底色，当下低估值、成长性突出的头部券商重估空间较大。需要明确的是，当前券商跟投收益均为账面浮盈，受24个月锁定期限制不能立刻落袋，股价涨跌都会直接体现在财报公允价值变动科目中。
在多位业内人士看来，“保荐+跟投”已在多维度重塑中介生态——重构风险约束机制，让保荐机构从“通道中介”转变为“风险股东”；推动服务模式升级，走向“投资+投行+投研”三投联动，商业闭环延伸至全生命周期服务。伴随更多硬科技企业登陆科创板，行情火热时的高额浮盈与市场回调阶段的收益缩水都是市场化制度运行下的常态。有市场人士表示，短期浮盈浮亏回撤都是正常现象，投资者应更理性看待，从更长期维度看，国内投行的产业研判能力、合理估值定价能力、投后管理实力才是真实竞争力。
