为深入贯彻新“国九条”关于活跃资本市场并购重组的部署要求，全面落实“并购六条”政策精神，北京证券交易所近日对《上市公司重大资产重组审核规则》及《业务指引》完成修订，通过制度创新为创新型中小企业并购重组开辟“快车道”。此次规则调整聚焦审核效率提升、支付工具优化与风险防控，标志着北交所服务实体经济能力迈上新台阶。
机制创新：打造高效并购审核双通道
针对中小企业交易规模小、决策周期短的特点，北交所首次引入“小额快速”审核机制与重组简易审核程序，构建差异化审核体系。根据新规，符合条件的重组交易可豁免并购重组委审议环节，直接进入证监会注册程序，注册决定作出时间大幅压缩至5个工作日内。这一安排精准契合中小企业“船小好调头”的特质，助力企业快速把握产业整合窗口期。
值得关注的是，修订后的规则首次明确股份对价分期支付机制，将原有股份发行注册有效期从12个月延长至48个月。该制度设计通过分阶段支付对价，有效对冲交易估值波动风险，为买卖双方提供更灵活的谈判空间。业内人士指出，此举特别适用于技术迭代快、市场变化大的新兴产业并购，有助于降低中小企业决策成本。
生态培育：优质企业并购活力加速释放
随着北交所市场生态持续完善，上市公司并购需求呈现爆发式增长。数据显示，目前已有3家企业完成重大资产重组，1家企业启动发行股份购买资产，另有多家公司通过产业并购布局第二增长曲线。典型案例显示，纸质包装企业佳合科技通过收购越南同行实现净利润64%的跃升；旭杰科技跨行业切入光伏新能源领域，构建起从电站开发到运营的完整产业链；五新隧装则以26.5亿元收购两家专精特新“小巨人”企业，打造机械装备行业整合标杆。
申万宏源分析师刘靖表示，五新隧装案例充分体现政策导向，其收购标的符合“新质生产力”方向，产业整合将显著提升企业综合竞争力。这种“强链补链”式并购，正是北交所希望通过制度创新引导的市场方向。
监管平衡：严守风险底线与激发活力并重
在简化流程的同时，北交所强化全链条监管体系。修订后的规则明确要求，适用简易程序的交易需通过信息披露质量评价筛选，确保只有治理规范、信息透明的“优等生”方能享受政策红利。北交所相关负责人强调，将严格防范“忽悠式重组”、利益输送等违法违规行为，通过智能监管系统对交易价格、业绩承诺等关键节点实施穿透式核查。
开源证券研究指出，并购重组市场化改革将产生多重效应：头部企业可借道简易程序实现战略扩张，中小公司能通过“小额快速”机制完成精准并购，分期支付工具则为高不确定性交易提供风险缓冲。这种分层制度设计，正推动北交所形成“大企业引领、小巨人专精、创新链协同”的并购新格局。
展望未来，北交所将持续完善并购重组工具箱，在严守风险底线的前提下，推动更多创新型中小企业通过资本运作实现跨越式发展，为构建新发展格局注入资本动能。
