2025年上半年，北交所IPO受理量达115单，维持常态化受理节奏，其中6月单月受理97单，占比超八成，创年内新高。这一波动主要受财报申报窗口期影响——以2024年12月31日为基准日的企业需在6月30日前提交材料，否则需更新财务数据。业内指出，北交所沉淀项目较多，叠加部分撤材料企业转向北交所，进一步推高受理量，凸显其市场吸引力持续增强。
审核“双焦点”：创新性与业绩可持续性
目前，北交所上市门槛及审核尺度未变，坚持“成熟一家、推动一家”原则，但审核重点明确聚焦两大核心：企业创新性与业绩真实性。
在受理阶段，北交所主要核查两方面：一是申报文件齐备性及主体适格性；二是设置负面清单，对存在“清仓式”分红、关键少数口碑声誉重大负面情形等行为“一票否决”。
创新性指标量化，研发投入成硬门槛
2024年，北交所明确IPO“创新性”量化标准，要求企业满足以下条件之一：
- 最近三年研发投入占营收比例超3%；
- 最近三年平均研发投入金额超1000万元。
近期受理及过会企业普遍符合这一标准。例如，奥图股份2022-2024年研发费用持续攀升，分别为1430万元、1769万元、1855万元；莱恩精工同期研发费用超3700万元，占营收比例稳定在3%以上；巴兰仕研发费用从2348万元增至3583万元，占比保持3.3%以上。
审核中，北交所进一步要求企业证明技术先进性。如森合高科宣称其选矿剂技术领先，北交所即问询其与同类产品的性能对比及持续研发能力；美德乐称产品“填补国内外空白”，则需提供客观依据。
业绩波动成问询重点，持续性受严审
除创新性外，业绩真实性及可持续性是另一关键。北交所对多家企业展开深度问询：
- 大亚股份：2022-2024年营收波动（10.1亿→9.68亿→11.9亿），归母扣非净利润逆势增长（3689万→1.1亿→1.5亿），需解释收入与利润变动不一致的原因。
- 海圣医疗：2024年营收、净利润双降（3.04亿→3.06亿，6804万→7511万），需说明期后业绩是否持续下滑。
- 康华股份：基于体外诊断行业增速下滑背景，需论证常规业务增长的可持续性。
市场分化加剧，北交所成“创新沃土”
当前，北交所已成为专精特新企业的重要融资平台。一方面，其审核标准明确，对创新性企业更具包容性；另一方面，严格的业绩真实性审查也倒逼企业提升信息披露质量。业内认为，随着更多撤材料企业转向北交所，未来其项目储备将进一步丰富，但“重创新、防造假”的审核基调不会动摇。
从窗口期爆发到常态化审核，北交所正通过精准定位与严格把关，塑造支持中小企业创新发展的独特路径。
