6月18日，中国证监会正式发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，标志着科创板制度创新迈入新阶段。在持续深化“科创板八条”落地实施的基础上，此次改革以设立专门层次为突破口，重启未盈利企业适用第五套标准上市通道，并推出六大改革举措，着力破解科技型企业融资堵点，同步强化投资者权益保障机制。
增设科创成长层，构建分层培育体系
作为本次改革核心举措，科创板将增设“科创成长层”，从定位、准入、监管、投资者保护四方面构建差异化制度框架。文件明确，成长层企业需满足“硬科技”属性、研发投入强度、行业地位等核心指标，同时建立动态调整机制，对不符合持续经营要求的企业实施退层管理。在信息披露层面，要求企业加强技术迭代、商业化风险等专项披露，并设置投资者适当性门槛，引导市场理性参与。
六大改革举措，重塑科技企业上市生态
围绕提升制度包容性，改革推出六项突破性安排：
- 重启第五套标准试点：允许未盈利科技企业通过“市值+研发投入+技术优势”指标上市，并试点引入资深专业机构投资者制度，强化定价能力；
- 建立IPO预先审阅机制：面向优质科技企业开通交易所预沟通绿色通道，提升上市审核效能；
- 拓展第五套标准适用范围：将人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域纳入支持范围；
- 创新在审企业融资方式：支持已申报未盈利企业开展老股东增资扩股，缓解资金压力；
- 健全上市公司支持机制：优化再融资、并购重组规则，助力科创企业做强主业；
- 完善投融资平衡机制：通过做市商制度、衍生品工具等丰富风险对冲手段，促进市场功能发挥。
制度破冰，护航科技强国战略
业内人士指出，此次改革直击科技型企业融资痛点：一方面，通过分层管理实现“优选赛道、精准培育”，科创成长层将成为孵化硬科技企业的“加速器”；另一方面，重启第五套标准并配套专业投资者制度，有望吸引更多耐心资本布局早期创新项目。
“制度包容性提升不意味着放松监管。”接近监管层人士强调，改革同步强化了信息披露、退市执行、投资者保护等机制，例如要求未盈利企业披露核心技术竞争力变化、商业化里程碑进展等关键信息，并建立“申报即担责”的追责体系，严防“带病闯关”。
随着改革落地，科创板有望形成“基础层-成长层-精选层”的梯度培育格局，为科技自立自强战略提供更精准的资本市场支持。
