随着三季报披露正式收官，外资机构的持仓图谱随之浮出水面。
数据显示，截至9月30日，共有49家合格境外机构投资者出现在超1500家上市公司披露的前十大股东名单中，QFII持股市值超过2700亿元，同比增长79.87%。其中，阿布达比投资局、瑞银、高盛、摩根士丹利、摩根大通等外资持仓市值居前。
这折射出外资在中国资本市场高水平对外开放背景下，对中国资产配置价值的持续认可。
持仓结构：电子与银行合计占比超六成
外资更偏爱人工智能硬件等科创领域。从持仓板块看，电子和银行业仍是外资机构的重仓行业，截至三季度末，两行业持仓市值占比超六成。
具体来看：
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电子行业：持仓市值836.83亿元，占比30.91%；
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银行业：持仓市值811.01亿元，占比29.96%。
电子与银行两个行业合计持仓市值1647.84亿元，占比60.87%。这一结构说明，外资的配置逻辑兼顾两端：一端是AI硬件代表的科技成长，另一端是银行代表的红利价值。
调研动向：三季度调研2285次，高盛67次居首
外资机构调研动向同样活跃。数据显示，2026年三季度，外资机构合计调研A股上市公司2285次，高盛以67次居首，Point72资产管理公司、美银证券、摩根大通、花旗、路博迈等外资巨头均现身调研名单。
从调研方向看，外资重点聚焦AI算力硬件产业链中连接算力与存力、感知与执行的关键环节；医药、消费与银行板块亦获密切关注。部分机构已加速将调研判断落地为加仓动作。
调研次数与持仓结构形成呼应：AI算力硬件是调研重点，电子是持仓第一大行业；银行是调研关注方向，也是持仓第二大行业。调研与持仓的一致性，说明外资的配置行为有研究支撑，而非短期交易。
机构观点：多家外资看多中国股市，看好AI出口与硬科技
真金白银的持仓背后，是外资机构对中国资产的长期看好。近期，高盛、摩根士丹利、瑞银等多家外资机构纷纷发声看多中国股市。
高盛首席中国策略分析师刘劲津及团队发表的报告显示，依然看好中国AI出口龙头。中国AI出口企业作为一个整体，有望凭借强大的成本竞争力、制造能力与效率、研发投入强度，以及全球视野和执行能力，进一步扩大全球市场份额。
摩根士丹利中国首席股票策略师王滢指出：“市场逐步接近周期性底部，我们仍相对偏向A股，并将选股置于指数判断之前。”她表示，A股中的硬科技与先进制造权重为41.1%，对产业升级敞口更直接；组合上兼顾成长与分红，硬科技提供增长，高股息金融及央国企提供稳健支撑。
瑞银中国股票策略研究主管王宗豪发表策略称，近日科技股回调，是市场对AI基本面的过度担忧。从历史来看，当估值降至类似水平后，这些股票在随后12个月内的平均涨幅超过50%，随着投资者在年底为新一年重建投资组合，市场兴趣可能回归。
野村东方国际证券A股首席策略师宋劲表示，筹码与情绪切换后，A股有望迎来再配置机会，但波动率降低前应维持高防御性以抵御资金面尾部风险。中期看，中国资产规模与政策优势有望带来战略性超额回报，但在基本面影响下或更趋结构化。
观察：外资的配置逻辑，是“成长+红利”的双端布局
把QFII的持仓结构和机构观点放在一起看，外资对A股的配置逻辑比较清晰。
一端是AI硬件代表的科技成长。 电子行业持仓市值836.83亿元、占比30.91%，居第一大行业；三季度调研重点聚焦AI算力硬件产业链；高盛看好中国AI出口龙头，瑞银认为科技股回调是过度担忧。外资对AI硬件的关注，从调研到持仓到观点，形成了完整链条。
另一端是银行代表的红利价值。 银行业持仓市值811.01亿元、占比29.96%，居第二大行业；摩根士丹利明确表示组合上“硬科技提供增长，高股息金融及央国企提供稳健支撑”。银行股的高股息和现金流稳定性，为外资组合提供了防御属性。
两端合计占比超六成，说明外资的配置不是单押成长或单押红利，而是兼顾弹性与稳定。这一结构与内资机构近期强调的“哑铃型配置”形成呼应。
接下来需要观察的是：四季度外资持仓能否延续增长、AI硬件与银行的比例会否变化，以及外资机构观点中的“周期性底部”判断能否被市场数据验证。持仓是结果，调研和观点是前瞻信号，三者的相互印证，才是理解外资行为的关键。
