随着2025年券商中期策略会密集召开，市场对证券行业下半年的发展图景逐渐形成共识。在政策红利持续释放、市场活跃度回升的背景下，业内普遍预期全年行业净利润将延续增长态势，并购重组与金融科技革新或成为重塑行业格局的两大核心驱动力。
政策春风与市场活力共振，行业基本面持续修复
尽管2025年以来A股券商指数累计下跌7.51%，但行业基本面改善迹象显著。据中信证券测算，2025年一季度上市券商扣非归母净利润同比大增55.3%，经纪与投资交易业务成为业绩增长主引擎。在日均股基成交额1.35万亿元、两融余额1.9万亿元的中性假设下，全年行业净利润有望达1963亿元，同比增幅17.3%，净资产收益率（ROE）预计提升至6.0%。浙商证券分析指出，全年经纪业务净收入增幅或达27%，投资业务在权益市场结构性行情支撑下有望实现10%增长，行业盈利弹性持续释放。
政策层面，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上明确，将深化科创板、创业板改革，构建更具吸引力的市场体系。此前新“国九条”及“1+N”政策体系落地，推动中长期资金入市、公募基金改革等举措，正加速形成“资金-投资-资产”的正向循环。华泰证券认为，券商作为资本市场核心参与者，将直接受益于资本市场深化改革带来的扩表与展业空间。
并购重组浪潮再起，行业集中度加速提升
近两年，国泰君安合并海通证券、国联证券收购民生证券等案例频现，证券行业并购重组进入活跃期。东吴证券分析，在监管引导降费让利、投行业务阶段性收紧的背景下，中小券商面临经营压力，而头部机构通过并购可强化马太效应，中小券商则可通过资本补充与外延式扩张实现规模跃升。孙婷指出，并购重组不仅是行业供给侧改革的重要路径，更是券商应对同质化竞争、提升综合竞争力的关键举措。
AI技术深度渗透，赋能业务转型与增量突破
金融科技正成为券商突围的另一抓手。头部券商已率先布局AI大模型，应用于智能客服、投顾、风控等场景，提升客户粘性与获客效率。孙婷认为，AI技术不仅将优化存量业务，更可能催生新业务模式，如基于大模型的金融终端创新、跨境资产配置等。随着金融大模型迭代升级，证券行业有望迎来新一轮服务模式变革。
三条主线勾勒投资版图
针对后市布局，业内建议聚焦三大方向：
- 业绩弹性与估值修复：优选中报业绩高增长且估值仍处低位的券商，把握降息周期流动性利好与一揽子金融政策落地的增量空间；
- 并购重组主题：关注存在整合预期的标的，尤其是监管鼓励下头部机构通过并购扩大优势的机遇；
- 综合竞争力标的：布局业务均衡、专业能力突出的头部券商，其在固收策略交易、权益OCI资产配置、财富管理转型等领域的先发优势将持续显现。
国泰君安非银团队进一步强调，参控股头部公募的券商将更受益于《公募基金高质量发展行动方案》推动的行业差异化发展浪潮。在政策、技术、资本三重驱动下，证券行业正步入高质量发展的新阶段，头部化与特色化并行的格局愈发清晰。
