随着国产大模型DeepSeek、Manus的相继崛起，全球科技界的目光再次聚焦中国。中国科技资产的价值重估正进入一个关键窗口期，中概科技股的重估趋势成为市场热议的话题。在此背景下，如何解读这一趋势？如何打通产业堵点，将创新成果有效转化为实体经济竞争力？政策支持又该如何精准引导民间资本向高技术领域持续倾斜？围绕这些问题，国泰君安海外科技首席秦和平、高盛亚洲互联网研究主管姜郎霆、长江证券计算机首席分析师宗建树、野村东方国际证券电子汽车行业首席分析师戴洁展开了深入对话。
创新引领，科技股重估动能积聚
谈及中概科技股的重估，戴洁指出，恒生科技板块因过去走势背离、估值偏低，在今年迎来了一波重估的机会。从PE估值水平来看，恒生科技指数显著低于费城半导体指数，显示出较大的估值优势。同时，中国将在2025年追赶AI方面的产业进度和步伐，阿里巴巴等龙头企业已宣布了未来几年的AI资本开支扩张计划。
秦和平则认为，中概股这波重估依然处于早期阶段，恒生科技指数在全球科技股中处于“价值洼地”。姜郎霆也表示，中国市场目前正在经历的价值重估与美股“ChatGPT时刻”有相似之处，美股的投资逻辑对当前中国市场具有参考意义。此外，开源模式进一步扩大了国内AI应用的想象空间。
在全球科技竞争格局下，中国科技企业展现出强劲发展势头。姜郎霆指出，中国的互联网生态造就了超级应用的诞生，这是其他市场所不具备的。宗建树则表示，中国在人工智能发展中的最大优势就是拥有丰富的场景，产学研协同合作以及构建开放创新生态有利于合作双方优势互补，做大做强。
攻坚堵点，打通技术转化路径
尽管AI前沿领域已取得阶段性突破，但多数下游应用企业仍在“讲故事”。技术向产业渗透的核心堵点是什么？宗建树认为，大模型应用落地需要高质量的数据基础、细分行业与AI的复合人才以及现阶段营收可以覆盖推理成本等要素。而AI芯片行业则是一个头部效应显著的行业，追赶者需要持续大投入才能保证不落后。
姜郎霆则表示，在企业服务维度，自动驾驶和生物科技等领域也在尝试应用AI技术帮助企业降本增效。目前来看，下游应用的核心卡点不一定在于技术或算力，而是需要更多的应用场景和商业模式创新。
那么，企业应如何从技术研发管理、市场精准营销、商业模式创新等多个维度入手，有效缩短盈利的转化周期呢？宗建树建议，并购整合有助于加速行业快速集中做大做强。秦和平则强调，需要包容和开放的组织环境，给予创新人才相应的激励，并在营销和市场上将AI注入生产系统，提升效率。
改革赋能，厚植新质生产力根基
科技企业融资在很大程度上仍依赖风险投资的前置投入，同时二级市场退出渠道不畅的问题较为突出。若要打造具有全球领先水平的科技创新生态，资本市场需要在政策、资金、服务等方面提供全方位支持。
宗建树建议，政府引导基金应当聚焦早期原创型产业，更加聚焦推动新兴技术落地，并避免过多干预企业经营。同时，可以考虑扩大国内基金投资港股的比例及基金范围，助力港股优质科技企业发展。
秦和平则强调，需要进一步鼓励全民创新，对各种所有制企业在融资成本、税收政策支持等方面给予全面支持。同时，要重视金融的作用，建立稳定繁荣的一二级市场，让投资科技的财富效应形成正循环。具体来看，可以借鉴成熟市场经验，引入ROI的考核体系，强化分红和回报率引导。
从国家战略高度来看，科技创新在推动经济高质量发展、构建新发展格局中扮演着核心角色。在新质生产力的大框架下，如何进一步优化科技创新的顶层设计呢？宗建树建议，要坚持开源、降低AI应用落地成本、与全球分享AI创新红利。秦和平则强调，需要制定执行完善的产权保护体系，更多通过市场机制筛选创新成果，积极参与全球科技交流，并积极参与行业标准制定。
