2025年中国债券市场呈现强劲发展势头。Wind数据显示，截至5月31日，上市公司通过债券融资规模达2.41万亿元，同比增长11.79%。其中，4月融资规模突破6300亿元实现环比正增长，5月进一步攀升至7064.27亿元，较2024年同期激增70.87%，彰显债券市场服务实体经济效能显著提升。
多重利好催生发债热潮
本轮债券融资回暖呈现三大驱动因素：在政策层面，注册制改革持续深化，科创债等创新品种获得监管倾斜，为企业融资开辟新通道；在成本端，贷款市场报价利率（LPR）年内两次下调，5月AAA级企业债加权平均利率降至2.64%，创2017年以来新低；在需求端，经济复苏进程中企业流动性管理需求上升，叠加"资产荒"背景下机构配置压力，共同推高发债意愿。
优美利投资总经理贺金龙指出："当前发债成本优势显著，以3年期AAA级公司债为例，综合融资成本较同期贷款低约80个基点。企业通过发债优化资本结构，既能锁定长期低成本资金，又可彰显自身信用资质。"数据显示，今年发行的公司债中，期限超过5年的中长期品种占比达58%，较2024年提升12个百分点。
科创债崛起重塑融资格局
在发行结构上，科技创新领域正成为债券融资新引擎。5月22日，宁德时代成功发行30亿元科技创新公司债，票面利率2.35%，创下民营制造企业同期限债券历史最低纪录。这类专项品种的扩容，直接带动战略性新兴产业融资规模同比增长42%。
华辉创富投资总经理袁华明分析："科创债不仅为半导体、人工智能等硬科技领域注入金融活水，更通过'债投联动'机制，推动科技成果转化。我们观察到，约65%的科创债资金流向了承担国家重大专项的企业。"
金融债爆发支撑资本补充
银行业成为本轮发债潮的绝对主力。数据显示，金融机构今年发债规模达1.67万亿元，占比69.29%，其中商业银行发债1.27万亿元。值得关注的是，永续债发行呈现爆发式增长，前5个月发行规模达3170亿元，同比激增111%，工商银行、农业银行等头部机构均完成500亿元级发行。
排排网财富研究部副总监刘有华表示："在资本新规实施背景下，永续债已成为中小银行突破资本瓶颈的核心工具。某城商行通过发行80亿元永续债，资本充足率提升1.2个百分点，支撑其绿色信贷余额同比增长67%。"与此同时，二级资本债发行规模虽同比减少29%，但单笔发行额度显著放大，中国银行5月发行的500亿元二级资本债创2025年单笔发行纪录。
趋势展望：创新品种驱动规模攀升
展望下半年，多位机构人士预计发债规模将保持两位数增长。贺金龙指出："在供给端，半导体、新能源等领域融资需求旺盛，预计全年科创债发行规模突破8000亿元；在需求端，美联储降息预期可能引发中美利差收窄，但国内流动性宽松格局将延续，配置型资金仍将持续流入。"
袁华明补充道："需关注两大变量：一是城投债置换进程对产业债的挤出效应，二是监管部门对国企杠杆率的管控要求。建议发行人把握窗口期，加大含权债、可持续发展挂钩债等创新品种供给。"随着《中国债券市场发展规划（2025-2030）》即将出台，债券市场在服务科技创新、绿色转型中的枢纽作用有望进一步凸显。
