截至目前，新三板医药制造行业挂牌公司超过170家，其中创新层公司占比近半数。
结合2026年半年报数据，这个板块交出了一份反差鲜明的成绩单：营业收入同比增长0.22%，归母净利润同比增长16.75%。营收几乎原地踏步，利润却实现了双位数增长。近七成企业实现盈利。
这两个增速之间的巨大差距，正是理解新三板医药制造行业当前状态的关键切口。
利润从哪里来？
利润增速显著高于营收增速，通常意味着两件事：成本管控见效，或产品结构优化。
从已披露的案例来看，两者兼有。原子高科上半年实现营业收入9.38亿元，同比增长12.90%，归母净利润1.67亿元，同比增长25.50%。毛利率达到57.62%。这家国内放射性药物及同位素技术领域的领先企业，是中国同辐控股子公司、中核集团成员单位，拥有全国生产规模大、产品覆盖面广的放射性同位素制品研发生产基地。
宁波中药的业绩表现同样印证了行业回暖趋势。这家由创建于1956年的宁波中药制药厂改制而来的企业，上半年积极布局北美、欧盟等市场，实现营业收入2.19亿元，同比增长33.09%，其中外销收入约2.02亿元；归母净利润3598.48万元，同比增长71.61%。
盈利改善的背后，有政策环境的支撑。2026年上半年，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，对创新药、改良新药、仿制药实施分层定价，为医药企业盈利预期提供了更加清晰的政策框架。医保目录谈判常态化推进，终端市场的持续扩容也为医药制造企业提供了需求支撑。
从原子高科到宁波中药，盈利改善并非个别现象，而是政策环境优化与企业自身经营策略调整共同作用的结果。归母净利润超过1000万元的企业占比达到28%，说明盈利修复具有相当的覆盖面。
研发强度7.17%：一个被低估的数字
医药制造业的高研发投入属性，在新三板市场中表现得尤为突出。
2026年上半年，行业研发强度达到7.17%，超过全市场平均水平3.84个百分点。2024年，新三板挂牌公司研发投入合计610.16亿元，其中医药行业研发强度已超过7%。
正济药业是一个值得拆解的样本。这家特色原料药及高级中间体领域的企业，上半年实现营业收入4.46亿元，同比增长19.64%；归母净利润4401.63万元，同比增长113.44%，毛利率39.43%。研发费用为3090.03万元，同比持平。
在利润大幅增长113%的背景下，研发费用保持稳定而非随利润大幅波动，这本身就传递了一个信号：公司对研发战略的投入是长期的、有节奏的，而非机会主义的。正济药业已拥有90项发明专利，建立了覆盖目标药物前期调研及立项、临床前研究、临床研究到项目申报等全流程的体系化研发组织架构。
研发强度7.17%的行业均值，放在整个资本市场来看都是一个相当高的水平。它说明，即便在盈利承压的阶段，新三板医药企业也没有削减研发投入。这种“逆周期”的投入定力，是医药行业区别于其他制造业的重要特征。
融资升温733.55%：资本在重新定价这个赛道
盈利改善与研发加码的同时，融资活动出现了显著升温。
2026年上半年，医药制造业吸收投资收到的现金12.33亿元，同比增长733.55%。这个增速在各大行业中极为突出，说明外部资本对新三板医药企业的关注度正在快速提升。
圣兆药物的案例最具代表性。2026年6月，公司完成股票定向发行，以18.16元/股的价格募集资金约5.08亿元，共引入10名投资者。其中，海正药业出资2亿元认购1101.32万股，发行后持股占比7.17%，成为公司第三大股东；鼎晖投资咨询新加坡有限公司（QFII）出资近1亿元，持股占比3.58%。
这笔融资的结构值得关注。海正药业作为国内大型制药企业，以产业资本身份进入圣兆药物股东序列，意味着双方在长效缓释制剂与靶向制剂领域存在产业链协同的可能。而QFII的参与，则说明境外机构投资者也开始关注新三板医药板块的配置价值。
融资完成后，圣兆药物的资产负债率由83.70%降至45.44%，财务结构显著优化。这种改善不仅是数字上的，更意味着公司有了更充裕的空间去推进研发项目和产能建设。
益康药业于2026年8月完成股票增发，募集资金计划投入黄芩总苷元胶囊产业化建设费用1117万元及开发研究费用1883万元。这类扩产项目的推进，与行业融资环境的改善形成了相互促进的关系。
正向循环正在形成
利润改善、研发加码与资本助力之间，正在形成一个正向循环。
盈利回暖增强了企业的融资能力——有了利润，企业才更容易获得资本市场的认可。融资到位又为产能扩张和研发深化提供了资金保障——有了资金，企业才能推进新产线和在研项目。而研发成果的兑现和产能的释放，又将在下一阶段转化为业绩增长。
这个循环的起点，是盈利能力的修复。而盈利能力的修复，既有政策环境的改善，也有企业自身经营策略的调整。当行业从“规模扩张”转向“质量竞争”，那些在细分领域有技术积累、有产品壁垒的企业，就会率先受益。
结语：结构性分化的开始
170余家挂牌公司、近七成盈利、研发强度7.17%、融资增长733.55%——这些数字共同勾勒出新三板医药制造板块的当前状态。
但更值得关注的，是数字背后的结构性变化。利润增速远超营收增速，说明增长的动力正在从“量”转向“质”。研发强度持续高企，说明企业对长期竞争力的投入没有松懈。融资活动的升温，说明资本正在重新评估这个赛道的价值。
对于关注新三板医药板块的投资者而言，需要关注的不是行业整体的增速，而是哪些企业在细分领域建立了真正的技术壁垒，哪些企业的在研管线具有差异化的临床价值，哪些企业的融资正在转化为实际的产能和收入。当行业从普涨走向分化，选对企业比判断方向更重要。
