近期，多家商业银行在银行间市场密集发行二级资本债券和无固定期限资本债券。Wind数据显示，截至8月12日，年内商业银行合计发行“二永债”62只，发行总规模达12817.28亿元，较去年同期的10479.6亿元增长22.31%。受访专家表示，今年“二永债”发行规模同比大增，市场主体分化加剧，随着供给从二季度高点逐步回落，行业正式进入结构性分化新阶段。
从发行节奏看，一季度市场处于零发行状态，4月破冰，单月规模3150亿元；5月延续高位，发行规模2810亿元；6月攀上年内高点，达4066.28亿元，二季度合计突破1万亿元。进入7月，“二永债”供给明显回调，单月规模回落至2256亿元；8月以来进一步走弱，浙商银行、江西银行、郑州银行、青岛银行、江南农商行等完成发行。
“二永债”为何形成一季度冷清、二季度集中放量的特殊格局？实投财经受访专家、中信证券首席经济学家明明表示，“二永债”发行需金融监管总局与中国人民银行双重审批，今年一季度存量批文到期、新批文下发滞后，叠加年初行权到期规模偏小，银行观望等待更佳融资窗口，形成发行空窗期；二季度批文集中落地，积压融资需求集中释放，同时市场资金宽松，银行抢抓低利率窗口期发行，推动供给持续放量。
从发行主体结构看，分化进一步加剧。二季度放量阶段，供给主要由国有大行和股份行主导，单期大额券频现；城商行仅有少数头部机构参与，农商行发行寥寥。进入下半年，国有大行可用批文额度大多消耗完毕，股份行增量显著收缩，城商行、农商行占比有所抬升，但单只发行体量有限。
南开大学金融学教授田利辉对实投财经记者表示，“二永债”已确立银行外源性资本补充的市场化基石地位。发行主体上，国有大行持续主导，中小银行将因信用差异深度分层，弱资质机构需更多依赖增信或联合方式亮相；发行利率中枢随无风险利率趋势性下行，但信用利差将分化，形成精准的风险定价体系；资金投向会严控空转，精准锚定科技金融、绿色金融等国家战略领域及存量风险化解，实现资本补充与产业结构升级的闭环适配。
明明预计，全年“二永债”发行总量在1.5万亿元至2万亿元之间，下半年供给较二季度高峰边际回落，三季度仍保持一定规模，四季度逐步收敛。市场将进入结构性分化阶段：国有大行与头部股份行持续主导供给，中小银行发行难度抬升，市场供给转向“国有大行为主、中小银行择优发行”的分层格局。
