曾经一度淡出市场的长期限大额存单，近期迎来密集返场。10月以来，恒丰银行等股份行及部分中小银行陆续重启3年期、5年期大额存单发行。
与过往单纯以高利率吸引储户不同，本轮发行的大额存单相较普通定期存款的利率溢价普遍收窄，部分产品利率甚至低于本行同期限定期存款。利率优势不再之后，“可转让”机制带来的流动性价值，正成为吸引客户的核心支点。
在净息差持续承压、存量高息存款集中到期的双重约束下，银行正借助大额存单的流动性溢价，在控制负债成本与稳住存量资金之间，寻找资产负债管理的平衡点。
长期限产品密集上架，股份行与中小银行跟进
10月下旬，恒丰银行通过微信公众号推送5年期大额存单“上新”公告，年利率1.75%，20万元起存。该行北京地区某网点客户经理表示，产品刚启动发售，目前仍有额度，建议尽早认购。
多家股份行也已加入长期限大额存单发售行列。中信银行公告显示，该行10月1日起发行的个人大额存单包含3年期品种，年利率1.7%，20万元起存。该行北京市丰台区某支行客户经理表示，3年期大额存单这个月已经没有额度，下月是否发售还得看具体情况。
兴业银行、民生银行等股份行同样有长期限大额存单在售，利率基本与恒丰银行、中信银行持平。其中，兴业银行3年期大额存单年利率1.75%，20万元起存；民生银行5年期大额存单（普通款）年利率1.75%，3年期（普通款）年利率1.74%。
国有大行中，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行均有5年期个人大额存单在售，年利率1.55%—1.60%。
中小银行也在跟进。10月15日，张店农商银行发布公告推出个人大额存单，涵盖1年期、2年期、3年期、5年期品种，其中5年期年利率1.68%，起存门槛20万元。西藏银行10月16日发行3年期个人大额存单，年利率1.85%。
利率优势不再，部分产品低于同期限定存
尽管长期限大额存单密集上架，但其相较同期限定期存款的利率优势并不明显。
以民生银行为例，该行在售的3年期大额存单（普通款）年利率1.74%，5年期（普通款）年利率1.75%，均为20万元起存；而3年期和5年期“安心存”定期存款利率分别为1.75%和1.8%，起存门槛仅1万元。大额存单利率反而低于同期限定期存款。
恒丰银行大额存单相较定期存款同样不具备明显利率优势。该行3年期新客定期存款利率1.85%，5万元起存，老客户为1.80%；5年期定期存款利率1.7%；5年期大额存单利率1.75%，仅高出同期限定存5个基点，却低于3年期定期存款利率。
中信银行某支行客户经理解释，大额存单起存门槛高于普通定期存款，但依托成熟的转让机制，变现渠道相对顺畅、流动性更优，这也是它受到不少储户青睐的原因；对银行来说，正是依托这份流动性价值，存单定价不用再给出明显的利率优势。
可转让机制成为新支点，转让规则持续优化
梳理发现，市面上长期限大额存单的流动性安排存在分化：大部分产品支持线上转让，另有部分产品仅可办理质押。与此同时，银行对大额存单转让业务规则的优化仍在持续。
例如，兴业银行自10月12日起调整个人大额存单转让业务规则：一是通过转让购买的个人大额存单，至少持有满1个自然日，即买入次日起方可发起转让；二是单个客户当日转让笔数上限调整为30笔，计入限额的挂单数量为当日已成交挂单笔数与待匹配挂单数之和，已撤销和失效挂单不纳入计算。
转让规则的细化，意味着大额存单的流动性价值正在被更认真地经营。对储户而言，可转让意味着在需要变现时多了一条通道；对银行而言，转让机制越顺畅，产品定价就越不需要依赖利率溢价。
返场的多重推手：承接到期资金与缓解期限错配
长期限大额存单从去年的频频下架到如今的密集返场，折射出银行负债管理思路的转变。
业内人士认为，其核心动力在于承接今年以来集中到期的5年期高息存款，避免存量资金外流，同时缓解资产端信贷久期拉长带来的资产负债期限错配压力。
政策端也在同步发力。央行6月发布的《大额存单管理办法（征求意见稿）》提出，大额存单转让、提前支取和赎回业务，既可通过银行自有渠道办理，也可依托第三方平台开展。业内人士分析，这一方面提升了大额存单的流动性溢价，降低了投资者的持有成本，有助于银行在发行时给出更合理的定价；另一方面拓展了银行的主动负债空间，通过发行流动性更好的产品，银行可在负债端实现灵活的期限管理，减少对高成本同业负债的依赖。
某国有大行人士表示，观察当前市场，大额存单供应充裕且受到投资者广泛青睐。就该行来说，在大额存单资金流入构成上，既有老客户沉淀的存量资金，也不乏从其他机构转入的新增资金。
观察：大额存单的定价逻辑正在换锚
这一轮长期限大额存单返场，最值得注意的不是“5年期又回来了”，而是定价逻辑的变化。
过去大额存单靠利率溢价吸引储户，银行用高息换规模；现在利率溢价收窄甚至倒挂，银行用流动性换稳定。可转让机制让储户在需要时能够变现，银行则不必用高利率锁定负债成本。在净息差承压、高息存款集中到期的背景下，这是一种更精细的负债管理方式。
但流动性溢价能否替代利率溢价，取决于转让市场是否足够活跃、规则是否足够顺畅。转让笔数上限、持有满1个自然日等规则调整，说明银行正在摸索流动性与稳定性之间的平衡点。后续需要观察的是：大额存单转让成交量能否持续放大、部分产品利率低于定存后储户接受度如何，以及银行能否在控制付息成本的同时真正稳住核心存款。
