近日，上市公司巨星科技公告以3.25亿元收购网商银行1.54%股权。这是继2025年杭叉控股、航民集团、东恒石油等浙江民企相继入股后，网商银行再度迎来产业资本股东。收购方明确表示，此举既有“参股银行赚分红”的财务考量，也有“金融反哺产业链”的深度协同考量。
一边是产业资本加速进场，另一边却有多家银行遭遇资本撤离与冷眼。专家分析认为，其背后是市场对银行股权的定价正经历从同质化折价到差异化溢价的深刻转变。唯有能够深度嵌入实体产业链、通过场景和数据降低信用成本并获得稳定回报的银行股权，才能被产业资本视为有真实业务支撑的战略性生息资产。银行股权的“估值洼地”能否重估，将是一轮围绕银行质量与差异化能力的深度再定价过程。
3亿余元入股，锁定“分红+协同”双重目标
根据巨星科技公告，公司拟以每股3.2元的价格，分别收购禾博士持有的网商银行0.86%股权和万向三农持有的0.68%股权，合计支付股权转让款3.25亿元。交易完成后，巨星科技将持有网商银行1.54%股权，尚需国家金融监督管理总局浙江监管局审批。
“收购网商银行股份的原因，一方面是我们在贷款方面有协同效应，另一方面是可以有不错的投资收益。”巨星科技相关负责人在接受记者电话采访时回应称，公司目前在网商银行无贷款，但可协助该行与公司供应商开展贷款合作；公司海外供应商同样存在贷款需求，网商银行也希望拓展业务，双方合作可实现共赢。“投资收益主要体现在分红上，网商银行每年的分红会计入投资收益。”
记者进一步了解到，巨星科技近十年来建立了较为完善的全球化生产和供应链管理体系，与全球数千家供应商保持合作关系。公司方面表示，此举是为了“确保公司不局限于任何单一国家和自身产能，可以快速响应市场需求并完成各类大额订单的及时交付”。
网商银行于2015年6月正式开业，是由蚂蚁集团发起、原银保监会批准成立的首批民营银行之一，专注服务小微企业、个体户和经营性农户等小微群体。截至2026年一季度末，该行资产总额5075.87亿元，一季度实现营业收入53.55亿元、净利润16.5亿元。
根据巨星科技披露的收购前股权结构，蚂蚁集团持股30%为第一大股东，万向三农持股22.87%，金润资产持股19.48%，复星工业持股13%。2019年网商银行完成增资扩股后，六家创始股东持股比例有所调整。从2025年起，杭叉控股、航民集团、东恒石油三家新股东相继进入。此次巨星科技入局后，股东将拓展至十家。股权穿透来看，杭叉控股与巨星科技为关联方，两家公司的董事长、实际控制人均为仇建平。
产业资本淘金逻辑之变：从财务投资到产融闭环
业内人士分析，仇建平控制的两家公司先后入股网商银行，均看重业务协同效应与投资分红回报。杭叉控股作为国内叉车行业龙头，上下游汇聚众多中小微制造企业，入股后可依托网商银行的数字化小微金融能力稳定供应链体系，同时获得稳健的分红收益。
巨星科技则给出了更为具体的战略意图：入股旨在提升公司电商特别是跨境电商的整体竞争力。未来公司将通过网商银行的“大雁系统”，为国内上千家上游供应商提供“订单贷”“供货贷”等快速融资服务；同时通过该行与海外合作方，为发展中国家经销商提供信用支持，直接促进产品销售。公司称：“网商银行本身具有较强的盈利能力，同时也是在AI运用金融领域最领先的银行之一，属于优质金融资产。通过本次投资，公司不仅可以增加主营业务的竞争力，还可以获得稳健的投资分红和财务回报。”
记者从网商银行了解到，“大雁系统”是该行基于核心企业与上下游小微企业的供应链关系开发的数字化产品矩阵，以解决小微企业在供货回款、采购订货、铺货收款、加盟、发薪等全链路场景中的信贷需求及综合资金管理需求。
以仇建平控制的两家公司为代表的产业资本，其淘金银行股权的逻辑已明显告别以财务投资收益为核心的旧模式，转而寻求在产业协同与供应链赋能、跨境贸易支持、反哺自身实业生态的深度绑定中，打造“金融+制造”的产融闭环，将银行牌照价值从单一分红收益转向服务产业链上下游中小微企业的综合竞争力提升。
资本进退折射结构分化，估值锚点转向差异化能力
2025年年末，网商银行每股净资产为4.42元，此次交易价格经协商确定为3.2元/股。多位业内人士向记者表示，对于产业资本而言，这是一个具有安全边际的入场价格。虽然收购价较每股净资产存在折价，但当前不少中小银行股东存在退出套现需求，叠加中小银行股权在拍卖市场整体交易遇冷、频繁流拍，这笔收购反而成为同类交易中表现亮眼的案例。
“巨星科技以3亿余元收购网商银行股权，部分中小银行频获产业资本青睐，反映了实体产业资本对优质金融牌照战略价值的重新认知。”苏商银行特约研究员薛洪言对记者表示，在制造业利润增速放缓、传统投资回报率下行的背景下，具备稳定分红能力且深度嵌入产业链场景的中小银行，正成为产业资本优化资产配置、获取稳健财务回报的优质标的。其入股逻辑已从单纯的估值博弈，转向通过股权纽带推动“产业加金融”的深度融合，意在打通供应链资金闭环，实现以融促产。
薛洪言认为，从银行股权的投资价值视角来看，市场定价正经历从同质化折价到差异化溢价的转变。能够深度嵌入实体产业链、通过场景和数据降低信用成本并获得稳定回报的银行，其股权正被产业资本视为有真实业务支撑的战略性生息资产，有望获得超越账面净资产的估值认可；而缺乏产业根基、经营同质化的机构则面临股东减持压力。“未来银行股权的投资价值不再单纯取决于牌照溢价，而是取决于它能否在特定产业生态中创造可量化的协同收益。”
对于银行板块“估值洼地”是否迎来价值重估，薛洪言判断，这是基本面修复、政策驱动与资金面形成共振所催生的渐进式价值回归过程。随着化债政策落地、资产质量预期边际改善，基本面的最坏时刻或已过去。但重估的持续性与高度，最终取决于各家银行在数字化转型、风险管控及特色化经营上的实际成效——这将是一轮围绕银行质量与差异化能力的深度再定价过程。
